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九毛九IPO,能否成功变成下一个海底捞?

2020-01-05 17:09:59 来源:青峰财经 阅读量:4.57万

就在去年10月,海底捞上市后的股价一年上涨逾100% ,曾经默默无闻的中国食品类股开始吸引投资者的眼球。

二次IPO,利润增长超海底

九毛九IPO,能否成功变成下一个海底捞?

早在今年8月28日,九毛九餐饮集团就向香港交易所提交了招股说明书。在此之前,九毛九曾试图申请A股上市,但未能如愿。2016年,提交中国证券监督管理委员会九毛九 A股上市申请。2018年,由于整体A股的审查进程的列表和扩展的时间表不确定,九毛九撤回A股上市申请。

有分析指出,九毛九冲击A股失败的主要原因在于资本过度膨胀和财务状况不佳。这是因为2013年至2015年,九毛九净利润分别为2766万元、4390万元和3105万元,2014年和2015年的净利润增长率分别为58.68%和-29.26%。

内地中餐企业陆续出现IPO的迹象的原因之一在于中国餐饮服务市场的快速增长市场总收入从2014年28925亿元增至2018年42716亿元人民币,年复合增长率为10.2%。不过,虽然现在港股有40多家餐饮企业,但一般市值都比较小,100多亿市值的海底捞,呷哺呷哺,大家乐集团,A股的餐饮公司,主要有广州餐厅、全聚德、ST云网(曾用名:湘鄂情)。

“中国的餐饮企业上市比较困难,而且都比较晚,很难做大,到目前为止还没有改变这种情况。长期以来,一直有餐饮企业影响A股和香港股票的IPO,但很多企业无法持续下去。主要原因是餐饮业的天花板很低,市场竞争和行业波动的风险很大,对这些企业上市的审计将更加严厉。相对来讲资本市场,将有利于高新技术,生物医药等,更有前途的行业门槛较高。”

据悉,九毛九集团成立于2005年,定位为中国快速时尚餐饮品牌。九毛九的控股股东是管毅宏先生,持有61.4445%的股份。一旦九毛九在香港证券交易所正式上市,管毅宏也的价值就会飙升。

目前, 九毛九和太二是九毛九集团的主力品牌,总收入超过98%。招股书显示,九毛九集团2019年上半年营收12.37亿,同比增长41.9%;利润为1.02亿元,同比增长87.5%,2016年、2017年、2018年的营收分别为11.64亿元、14.69亿元、18.93亿元。按2018年收入计算,“九毛九”在中国西北菜餐厅排名第2,“太二”在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第1。

此外,九毛九的门店数量从2018年的241家增长到2019上半年的297家,增速高达50%。华南市场门店占比78.1%。九毛九品牌和太二酸菜鱼的客单价也分别从2018年的53元、72元提升至2019年上半年的56元、75元。九毛九的业绩增长非常好,港股餐饮龙头海底捞2019年上半年净利润增长率为40.9%。

“但我们需要客观地看待这一增长率。该公司的利润2018比2019年低,部分原因是导致价格上涨的波动性高位的原材料和消耗品的费用,人员成本和其他2018年下半年。其次,它得益于餐馆数量、单位价格和同店销售额的快速增长。然而,这种盈利的增长速度是可持续地,靠什么来实现可持续的,我们需要思考的问题。”

“太二”门店猛扩张

在九毛九集团所有品牌中,虽然九毛九的收入占比最高,但太二泡菜的增长速度最快。仅2019年上半年,九毛九营收达6.83亿元,同比增长5.8%,营收占整体比重达55.21%;太二营收达5.38亿元,同比巨幅增长146%,营收占整体比重为43.38%。

九毛九表示,为进一步提升市场占有率,公司将向一线城市、新一线城市、省会城市及周边城市等新兴市场进行渗透。2020年及2021年分别开设18家及20家九毛九餐厅;80家及100家太二餐厅。可以看出,未来的发展重点是太二酸菜鱼。

美团在《2018酸菜鱼市场发展报告》中指出,酸菜鱼类仍处于高速增长期。2018年全年增长63.6%,酸菜鱼种类的移动搜索在2018年年底,有超过黄焖鸡,比四川的同一菜单高得多水煮鱼产品。

虽然酸菜鱼的受欢迎程度仍然很高,但还是有很多竞争对手。 目前,除了太二外,市面上还有许多类似的牌子,如“鱼你在一起”、“九锅一厅”和“严厨老坛酸菜鱼”。 其中,“鱼你在一起”一共有超过200家店铺,远远超过了太二的98家。在客户单价方面,据悉,客户单价控制在35元左右。如果公司成功上市,仍面临着激烈的市场竞争压力。

根据招股书,2016至2019年6月30日,来自太二的收入占比由5.8%增至43.5%,九毛九的收入占比由93.8%降至55.2%。九毛九翻座率维持约2.4次/天,太二的翻座率维持约4.9次/一天,两个核心品牌的主要市场均在华南地区,截至2019年8月20日在华南地区总共有177家店,但在华中及华东、西部和华北地区,总共仅有66家店,未来扩店选区或遇地区口味差异的风险。

太二的开店速度和翻座率被定在行业最高峰。未来行业增速可能会逐步放缓,营业利润和餐饮回本时间将大打折扣,因此开店速度自然会受到影响。九毛九主要向北方扩张,这些地方会有更多类似的竞争产品。相对而言,太二酸菜鱼严重同质化,品牌知名度尚未打开,资金回笼得不到保障,最终影响门店的效果和开店速度;为了快速复制,是经营能力(供应链、员工等)。大多数需要跟上,在这种情况下,公司可能没有发展出形成足够的核心竞争力。”

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